2025 年 9 月 30 日，海南华铁（603300.SH）一则终止 36.9 亿元算力服务协议的公告，在资本市场掀起轩然大波。这份曾让公司股价 “一飞冲天” 的合同，短短 7 个月后便因 “市场环境变化及未收到订单” 草草收场，不仅暴露了企业自身的信息披露问题，更折射出当前算力租赁行业的诸多乱象。
一、从涨停到跌停
时间拉回 2025 年 3 月，海南华铁宣布其子公司与杭州某公司签订 36.9 亿元算力服务协议，合同预计在 5 年内每年为公司贡献约 7 亿元营收，这一数字占公司 2024 年营收的近七成。如此 “重磅” 合同的落地，迅速点燃了市场情绪。公告发布后，海南华铁股价开启 “狂飙模式”，从 4.76 元 / 股一路飙升至 13.26 元 / 股，连续收获三个涨停板，股东人数也随之从 4.6 万户激增至 22 万户，市场对公司算力业务的期待值被拉满。
同期，互动平台上有投资者抛出订单取消的传闻，引发部分市场担忧。但海南华铁当时明确否认，称该传闻为 “市场谣言”，进一步稳定了投资者信心。
然而，半年多后的 9 月 30 日，剧情发生 180 度反转。海南华铁公告确认终止上述算力服务协议，理由是 “市场环境变化及未收到订单”，并表示合同未产生实际履约行为，未对公司财务状况造成实质影响。
几乎在同一时间，公司第二大股东胡丹锋的操作也引发争议。他终止了原计划减持 2.22% 股份的方案，转而承诺增持 3000 万至 5000 万元。这一系列动作让市场质疑声四起，不少投资者认为公司此举或存在 “维稳” 股价的动机。
十一长假结束后，市场情绪彻底爆发，海南华铁股价连续跌停，与此前的涨停形成鲜明对比，投资者损失惨重。
对于海南华铁合同终止一事，上交所反应迅速，在公司公告发布当晚便下发监管工作函，要求公司及管理层就信息披露问题作出详细说明。
值得注意的是，这并非海南华铁首次在信息披露上 “栽跟头”。早在 2021 年，公司就因矿机采购信息披露不及时被通报批评。此次合同从签订到终止，信息披露的及时性和透明度再次受到拷问，也让市场对公司治理能力产生疑虑。
二、算力市场火热下的 “神秘乙方”
随着 AI 和大数据技术的迅猛发展，算力需求呈爆发式增长，“算力即生产力” 已成为行业共识。巨大的市场需求催生了广阔的发展空间，也让算力赛道成为资本市场的 “香饽饽”。
在这一背景下，不少原本主业与算力无关的企业纷纷跨界布局。海南华铁便是其中之一，其主业为高空作业平台租赁，2024 年海南国资入主后，公司宣布向算力领域转型，不仅宣称获得 66.7 亿元订单，还计划投资 10 亿元建设智算中心。然而，从公司半年报来看，并未单独披露算力业务收入，转型进展始终成谜。
海南华铁此次合作中，“杭州 X 公司” 的神秘身份成为事件的蹊跷之处。从合同签约到终止，合作方始终以 “X” 代称，公司以 “商业秘密” 为由拒绝披露具体信息。
令人意外的是，这种 “神秘乙方” 现象在算力租赁领域并非个例。某家同样跨界进入算力租赁的上市企业，在监管要求每月发布的公告中，乙方单位均以字母代号指代，信息透明度极低。
在业内人士看来，算力市场虽前景广阔，但对技术和资金储备有着极高的门槛。部分企业 “高调宣传” 算力业务，却对合作方信息讳莫如深，这种操作更像是通过概念炒作进行 “市值管理”，而非真正深耕算力领域。对于企业而言，唯有夯实技术基础、优化资源配置，才能在算力市场长久立足。
（3） “暴雷” 频发，行业风险不容忽视
海南华铁 36.9 亿元算力合同终止事件，看似偶然，实则是算力租赁行业 “暴雷” 的一个缩影。近年来，类似的合同终止案例屡见不鲜，且涉及金额不等。
2025 年 4 月，莲花控股因 “宏观政策影响” 终止了 5.55 亿元算力合同，并支付 200 万元补偿金；2024 年 11 月 12 日，锦鸡股份公告称，全资子公司英智创新与缔息云联价值超 9 亿元的算力租赁合同终止；2024 年 10 月 30 日，ST 农尚全发布公告，旗下子公司武汉芯连微与银盾云的算力租赁合同解除，还将 32 台算力服务器以 7000 万元的价格出售；2024 年 10 月 25 日，北京飞利信因 “服务器缺货” 终止总金额近 11 亿元的算力租赁服务合同；2024 年 10 月 11 日，鸿博股份公告，全资子公司英博数科解除与紫光晓通于 2023 年 7 月签订的算力设备采购合同，后续通过第三方设备采购进行替代……
阶段的推理成果会被累积并传递至后续阶段，形成知识的持续演进。这种渐进式的推理机制，不仅增强了思维过程的稳定性和结果准确性，也使得推理路径清晰可循，
回顾这些案例，2024 年 10-11 月曾是跨界算力租赁合同 “暴雷” 的高峰期。如今，时间来到 2025 年 10 月，恰好时隔一年，海南华铁 36.9 亿元这一 “史上最大金额” 算力合同暴雷，究竟是为行业乱象画上终止符，还是意味着新一轮 “暴雷” 周期的开启？答案仍需时间检验，但可以肯定的是，算力租赁行业的风险已不容忽视，相关企业需引以为戒，回归业务本质，而投资者也应保持理性，警惕概念炒作陷阱。