本文不谈仓位管理配比、品种选择等技巧，而是通过仓位水位来谈谈对未来形势的看法。毕竟，仓位决定态度，其他的（吹得天花乱坠or吓得恐怖如斯）都是虚的。
本人当前的股票仓位为70%，其他是现金。而且不打算未来3个月再增加仓位，只考虑内部调整。除非出现显著的宏观变化。
70%的仓位对于我来说，就是对未来短期不乐观。
下面说下原因。
1. 关税摩擦前面的文章曾对高关税壁垒的历史做了复盘，结论就是关税战没有赢家。
其一，股市景气取决于稳定的经济预期。关税摩擦就意味着经济不顺畅，甚至衰退也是可能的。可能有人拿2015杠杆牛来反驳，但是你得看当前的环境和那时匹配与否：1）是否大放水，2015那次连续6次降息3次降准；2）美联储低利率；3）很多人忽视的一点，虽然但是，当时的经济也是处于基钦周期上升段的，其实是有基本面支撑的。
其二，懂王反复无常。一天一个说法，试问多少人成了刀下之鬼。你刚割肉，他换一个说法立马大涨；你再次买入，他又反悔说要再谈，简直就是小儿游戏。最好的办法是不要一惊一乍，等实质性的宏观改善再决定操作，比如双方大boss和谈。
其三，外贸冲突会不会蔓延影响内需，这个在第二季度就会揭晓，我个人的看法是不乐观。内循环的不顺畅又会映射到很多个股的基本面上。
2. 经济周期嵌套一个人的投资黄金期大概30年，一个人的寿命刨除前20年大概剩余60年，而一个大经济周期就是50-60年，有时我们大大低估了大周期的威力，比如自2019年开始的萧条期（表现为滞胀或通缩）可能并不会很快结束，一般得10年左右。
至于为什么会出现这么长的调整期，推测原因是：1）技术进步促使全球经济繁荣，全球财富大爆发，这些财富并不会立即释放出来，但是长期的效果就是通胀水平越来越难以控制。而且，财富虽然极大丰富，但同时贫富差距越来越大，更多的财富聚集到少数人手上，必然导致社会矛盾越来越多，生产效率也提不起来。2）这轮经济周期的内驱动力是信息技术，信息技术从电脑到手机，主战场从发达国家到新兴市场，已经到了瓶颈期。这两年异军突起的AI尚不能对生产力提供实质帮助。3）自2008年开始，全球各国都习惯了大放水，一时放水一时爽，哪管后期洪水滔天。累积了15年的天量的货币超发必然是通胀或者萧条，这取决于各国的实际情况。
再来看看我们这边的情况。2002-2011，我国加入WTO，出口导向的产能大爆发，固定资产年化增速约22%；2012-2020，主题是供给侧改革，固定资产年化增速降档为10%；2021-至今，则是高科技和新能源引领产业升级，固定资产年化增速进一步降低为5%。朱格拉周期一般为10年左右，预计最新的这轮也得2030年才能结束。
社消数据是消费市场的温度计，自2011年以来，社消增速大趋势是下降的，虽然2019年有过一波抢占核心资产浪潮，后视镜看只能归结于财富大爆发（楼市泡沫）最后的疯狂。社消增速萎靡不振、CPI明显降档，尤其是2023年以后，拼多多和蜜雪冰城的崛起，就是这两个数据最好的注脚。消费朝着要么极致高端化、要么拉满性价比的方向演化。
最后看库存周期。自2023年以来，库存周期趋势是见底回升的，只是幅度不够高，大家体感不明显，这可能也与大周期萧条有关。但是，库存周期一般也就3-4年，从这个经验判断，2025应该是库存周期的下行期。加上当前关税摩擦大背景，不免更会增加去库可信度。
4月25号，我们高层这边最新的会议精神是不动如山，稳住战略定力。说明现在还不是一个好的窗口期，还在等待最佳时机。我们的好多措施都是基于兜底维稳化债，而不是放水刺激。因为在当前的环境下，经济一旦刺激不起来，就得面临更加棘手的“滞涨”局面，而不是相对好一点的“通缩Deflation”。
3. 结论大周期萧条、中周期向下、短期库存周期预计向下，估计2025是一个艰难的年份。表象就是今年的关税摩擦，双方打得不亦乐乎。
新一轮库存周期预计2026年中期启动，那将是最近几年为数不多的一次好机会。
ps：宏观分析难免出错，我为我的钱包负责。诸位谨慎参考。