2025年12月23日，黄金市场迎来历史性时刻：现货白银首次突破每盎司71美元，现货黄金则逼近4500美元关口。在地缘政治紧张局势升级、美联储进一步降息预期的推动下，金价年内累计上涨超三分之二，银价年内涨幅约140%，贵金属板块迎来“超级牛市”。本文将从近十年黄金价格走势、全球黄金储备趋势、黄金珠宝板块表现等维度，全面解析黄金市场的核心逻辑与投资机会。

一、近十年黄金价格走势：长期上行趋势明确，2025年再创新高

以周大福黄金市场价格（元/克）为例，近十年黄金价格走出一条清晰的“长期上涨+短期波动”曲线：

2015-2025年整体涨幅：从2015年1月1日的291元/克，上涨至2025年12月23日的1403元/克，十年累计涨幅超340%，年化复合增速超15%，大幅跑赢通胀和多数大类资产。2025年年内表现：年初金价为805元/克，截至12月23日涨至1403元/克，年内涨幅达75.16%，是近十年涨幅最大的单年之一。关键驱动因素：地缘政治风险加剧：2025年局部地区冲突升级，引发全球市场对供应链中断和系统性风险的担忧，黄金的避险属性被持续激活。美联储降息周期深化：市场普遍预期美联储将进一步降息，实际利率（名义利率-通胀）持续走低，降低黄金的持有成本。供需矛盾突出：地缘冲突导致黄金开采和运输受阻，叠加全球央行持续购金（详见下一节），市场供需趋紧，推动金价突破前高。二、全球黄金储备趋势：央行购金持续为金价“托底”

央行储备一直是影响黄金中长期价格的核心因素之一。数据显示，2020-2030年（估计）全球黄金储备量（单位：百万盎司）呈稳步增长态势：

年份

2020

2021

2022

2023

2024

2025（估计）

2026（估计）

2027（估计）

2028（估计）

2029（估计）

2030（估计）

黄金储备量

1111.8

1115.2

1116.1

1117.2

1116.3

1119.6

1120.9

1121.9

1122.7

1123.5

1124.1

复合增速

1.0%（2020-2024）

1.1%（2024-2030）

趋势解读：

增速稳定微增：2020-2024年全球黄金储备复合增速为1.0%，2025-2030年预计小幅提升至1.1%，在全球“去美元化”趋势下，央行购金需求持续为金价提供中长期支撑。战略意义凸显：黄金作为无主权信用风险的储备资产，其战略价值在地缘冲突和经济不确定性中持续提升，央行购金行为从“短期交易”转向“长期配置”，成为金价的重要“托底力量”。三、2025年黄金珠宝板块表现：个股分化显著，龙头股涨幅惊人

2025年金价大涨带动黄金珠宝板块整体走强，但个股表现呈现明显分化。以下为板块内主要公司关键指标（截至2025年12月23日）：

公司

总市值（亿元人民币）

PE-TTM

2025年上半年涨跌幅

2025年下半年涨跌幅

2025年初至今涨跌幅

老铺黄金

1,108.36

35.73

318%（↑）

-31%（↓）

1800%（↑）

潮宏基

114.62

58.87

152%（↑）

-12%（↓）

122%（↑）

周大福

1,147.67

21.39

99%（↑）

-4%（↓）

90%（↑）

六福集团

132.24

11.35

40%（↑）

24%（↑）

69%（↑）

菜百股份

125.07

15.41

44%（↑）

-2%（↓）

42%（↑）

周六福

115.06

15.71

62%（↑）

-41%（↓）

15%（↑）

梦金园

33.40

49.95

23%（↑）

-12%（↓）

8%（↑）

中国黄金

136.42

33.46

-5%（↓）

-1%（↓）

-6%（↓）

周大生

132.43

12.77

-9%（↓）

-7%（↓）

-16%（↓）

老凤祥

192.92

14.62

-8%（↓）

-9%（↓）

-17%（↓）

豫园股份

206.30

-13.56

-14%（↓）

-5%（↓）

-18%（↓）

板块特征分析：

龙头股涨幅惊人：老铺黄金、潮宏基、周大福等公司受益于金价上涨和品牌溢价，2025年股价实现翻倍甚至数十倍增长（注：老铺黄金1800%的涨幅或因基数较低及市场情绪推动）。业绩与估值博弈：周大福、六福集团等公司PE-TTM较低（21.39、11.35倍），股价表现相对稳健；潮宏基、梦金园等PE较高（58.87、49.95倍），股价弹性更大但波动也更明显。分化加剧：中国黄金、周大生、老凤祥、豫园股份等公司因资源属性较弱、业绩增速不及预期或估值压力，2025年股价出现下跌，板块内部分化显著。四、后市展望：黄金牛市能否持续？投资机会在哪里？1. 黄金价格：中长期仍具支撑，短期或有波动利多因素：地缘政治风险未解、美联储降息预期强化、全球央行持续购金、通胀黏性等因素将继续支撑金价。利空因素：若全球经济复苏超预期、美联储政策转向“鹰派”或地缘冲突缓和，可能导致金价短期回调。价格预测：机构普遍预计2026年金价或维持在1400-1600美元/盎司区间，若风险事件发酵，不排除进一步突破的可能。2. 板块投资：关注“资源+成长”双逻辑资源属性强者：如老铺黄金、中国黄金等拥有上游矿产资源的公司，金价上涨周期中业绩弹性更大。品牌渠道优势者：如周大福、六福集团等渠道下沉、品牌认可度高的公司，能通过终端提价转移成本压力，盈利稳定性更强。估值性价比者：部分PE较低、业绩增速匹配的公司（如周大生、老凤祥），若金价持续上涨，存在“戴维斯双击”可能。3. 风险提示黄金价格波动风险：若美联储政策超预期收紧，可能导致金价快速回落。板块估值分化风险：部分个股PE已处高位，需警惕业绩不及预期带来的回调。地缘政治变化：冲突缓和可能导致避险情绪降温，削弱黄金短期上涨动力。结论

2025年黄金价格突破4500美元关口，是地缘政治、美联储政策、供需矛盾等多重因素共振的结果，近十年长期上涨趋势已得到充分验证。全球央行持续购金为金价提供中长期支撑，黄金珠宝板块在2025年呈现“龙头领涨、个股分化”的格局。展望后市，黄金牛市逻辑未改，但需密切关注宏观政策和风险事件变化；投资上建议优选资源属性强、品牌优势突出、估值与业绩匹配的标的，同时做好风险控制。

（注：本文数据基于公开市场信息整理，投资需谨慎，市场有风险，入市需谨慎。）