人形机器人“小巨头”优必选，在并购上突然搞了个“大新闻”！

据媒体报道，12月24日晚间，优必选发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深市公司锋龙股份近9400万股，占锋龙股份公司股份总数43%。锋龙股份自从12月25日起复牌。

本次交易完成后，锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为优必选创始人、董事会主席周剑。

收购重组

再现“两步走”

正如前文所言，这次收购又分成“协议转让+要约收购”两步走，和此前的一些收购手法类似！

具体而言，总计43%的股份总数中，协议转让部分占29.99%，要约收购部分占13.01%，价格均为17.72元/股，该价格相比12月17日锋龙股份停牌前19.68元/股折让10%，以此计算，合计总对价达16.65亿元。

公告还表明，优必选暂无在未来12个月内改变锋龙股份主营业务、进行重大资产调整或重组上市的计划，交易完成后公司仍以原有业务为主。

未来，优必选将依托自身在人形机器人领域的技术优势与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，推动人形机器人技术的产业化落地。

11月25日，优必选曾披露，拟配售3146.8万股H股，配售所得款项总额约31.09亿港元，其中75%用于投资或收购上游或下游供应链企业，或参与行业整合、成立合营实体。

对锋龙股份的业绩也有要求：2025年归母净利润及扣非归母净利润不低于2025年三季报披露数据，2026年至2028年则各自应不低于1000万元、1500万元及2000万元。若未达标，股份转让方将按约定进行补偿；若累计利润超额完成，超额部分的20%将作为奖励发放给公司现有业务团队。

相关资料显示，今年前三季度，锋龙股份实现营收3.73亿元，同比增长9.47%；实现净利润2151.85万元，同比增长1714.99%。扣非归母净利润为1918.14万元，同比增长2900.07%，也就是说，如果按照正常的发展速度，完成这一业绩指标应该压力不大。

消息一出，12月25日，锋龙股份开盘一字涨停，报21.65元/股，市值47亿元。涨停板封单量超200万手，并带动人形机器人板块大涨。截至12月24日收盘，优必选报价109.5港元/股。因圣诞节假期，目前港股休市。

回顾两家公司之前的发展史，可以发现，在双方此次“牵手”之前，各自都曾有一段轰轰烈烈的过往！

历经曲折

尘埃落定

先从锋龙股份开始：在此次收购“官宣”之前的12月17日，其已经出现了异动：据上海证券报当日午间开盘后突然异动拉升成功涨停，全天成交2.33亿元，换手率6.18%。这种没有明显重大利好消息的股价异动，往往会引发市场广泛的猜想！到了当天晚间，公司发布了控制权变更相关事宜，直到此番公布“金主”！

在本次控制权变更事宜前，公司实控人董剑刚还抛出过减持计划。回顾来看，锋龙股份9月中旬公告，公司实际控制人、董事长兼总经理董剑刚及其一致行动人宁波锋驰投资有限公司计划在公告披露起15个交易日后的3个月内（即2025年10月21日至2026年1月20日）减持公司股份。

具体说来，董剑刚拟通过大宗交易方式减持不超过总股本的1.2602%；宁波锋驰投资有限公司拟通过集中竞价交易及大宗交易方式减持不超过1.7398%。

不过截至目前，该股份减持计划已经提前收官：董剑刚未进行任何减持，而宁波锋驰投资有限公司的股份减持计划已提前实施完毕。提前收官的主要原因，则系相关方正在筹划控制权转让事项。

这次被优必选收购，其实是该公司两年来第二次传出“卖身”消息！

2024年2月5日，锋龙股份公告称，控股股东诚锋实业拟将持有的29.99%公司股份转让给浙江顶度云享旅游有限公司（“顶度云享”）、陈向宏及桐乡欣享，交易完成后公司控制权将发生变更。交易涉及6141.1万股，占总股本近三成，引发市场对“乌镇系”资本入主锋龙股份的猜想（陈向宏为乌镇旅游集团创始人）。

2024年2月6日，公司股票及可转债复牌，交易看似进入实操阶段。然而，仅5个月后，2024年7月7日，锋龙股份宣布终止该事项，具体原因为“标的资产审计报告已过有效期，且预计无法在规定时限内完成加期审计及股东大会审议”。公司进入文旅行业最终折戟！

说了这么多，锋龙股份究竟是干什么的呢？和优必选能够形成战略融合么？从公开资料来看，这个回答很大可能性是“YES”！

资料表明，锋龙股份成立于2003年，2018年在深交所上市，主要经营活动为园林机械零部件、汽车零部件及液压零部件的研发、生产和销售，产品主要有点火器、飞轮和汽缸等园林机械关键零部件、汽车精密铝压铸零部件、液压零部件等。

而锋龙股份2023年布局3D激光雷达感知产品，并参股宁波德霖机械进入割草机器人领域，为其提供控制系统。公司2025年中报显示，新能源相关业务（含机器人控制系统）推动净利润同比大幅增长，割草机器人相关收入或成为新增长点。

锋龙股份在A股上几经浮沉，优选机器人则曾与A股擦肩而过：早在2019年4月，优必选就与中金公司签署了上市辅导协议，正式启动A股长跑，目标是成为“人形机器人第一股”。然而，由于公司当时仍处于高研发投入的持续亏损期，且后续资本市场环境发生变化，其A股上市计划在几年内经历了辅导机构变更，最终未能成功。

关上一扇门，打开一扇窗：到了2023年，港交所推出了针对特专科技公司（包括人工智能等领域）的18C上市规则。这套规则更看重企业的技术能力和未来增长潜力，对盈利要求相对宽松，更适合处于高研发投入、商业化探索阶段的创新企业。这一年年底，优必选在港股顺利上市，成为“港股人形机器人第一股”。

不过优必选，距离盈利可能还有一段距离：今年上半年实现营业收入6.21亿元，较上年同期增长27.5%；净亏损为4.40亿元，亏损额同比有所收窄。

通过对双方基本面的简要分析，优必选此次选择收购锋龙股份，并不只是“重回A股”那么简单，很可能蕴含着更深的布局：不仅是产业上的融合，更像是两家公司基于各自长处的一次“双向奔赴”与“互补成全”。

不仅关乎产业

也关乎金融

与一些公司热衷于机器人跳舞、跑步等“炫技”不同，优必选已经公开将战略重心转向了“要效率、不炫技”的工业务实路线。在优必选看来，人形机器人不仅仅是高级玩具或技术展示品，而是“工业上的必需品”。用笔者同事的话来说，就是得让它们“进厂打螺丝”！

据券商中国等整理，今年以来，优必选持续聚焦工业人形机器人落地应用及量产交付，已累计斩获近14亿元人形机器人订单，主流产品Walker S2当前月产能已超过300台，预期全年交付量超过500台，预计2026年工业人形机器人产能将提升至10000台。本体厂商产品价值量高且接近终端客户，在产业链中地位显著，品牌力凸显，优必选作为人形机器人第一股领跑商业化进程。

为了让机器人更顺利“进厂”，优必选公司开发了“群脑网络（BrainNet）”和“工业智能体（Co-Agent）”系统。这类似于一个“云端超级大脑”指挥多个“本体小脑”，能实现对几十台甚至上百台机器人的任务调度与协同，大幅提升了系统的整体作业能力。

从上述分析可以看出，优必选在人形机器人的技术方面的确“有两把刷子”，目前需要的，是通过对下游广泛布局，和具体的生态场景结合，达到“裂变”般的结果。而锋龙股份此前对“割草机器人”的布局，恰恰能为这种“裂变”提供土壤！

具体说来，锋龙股份为优必选提供了现成的“市场入口”与“场景理解”！

锋龙股份是园林机械国际巨头的核心供应商，通过锋龙股份，优必选能直接触达一个庞大、成熟且对自动化有强需求（如园林维护、草坪修剪）的B端客户网络。与此同时，割草机器人需要在复杂、非结构化的室外场景中工作，锋龙股份在此领域的经验，能帮助优必选快速理解这类半结构化场景的技术痛点，加速其机器人平台的场景适配。

由此可见，双方不仅仅是技术合作那么简单，而是提供“优必选大脑（AI与算法）+ 锋龙股份场景化身体（执行机构与行业方案）”的升级套件”，实现1+1>2的价值裂变。与此同时，通过收购锋龙实现“A+H”布局，可能也是优必选资本运作中的一步招数！

虽然乘着新政策的东风，优必选在2023年低乘上了港股的快车，今年以来，其股价也从最低的40港元升至巅峰的160港元，表面看起来幅度非常可观，但估值高低是一个很复杂的问题，往往不是看绝对股价或短期涨幅，而是看其未来的成长潜力和内在价值是否被当前市值充分反映。在港股市场，各大投行对优必选的估值已经有所分化！

据相关研报，花旗则用24倍2025年预期P/S，给出了142港元的目标价，并将其类比为2010-2011年处于萌芽期的特斯拉（当时Roadster年交付量仅1500辆，市销率高达24至25倍），认为其市值仅为全球头部企业Figure AI估值的14%；而汇丰环球研究基于相对保守的2027年10倍P/S，仅给出124港元的目标价和“持有”评级。

在2024年8月至2025年7月这不到一年的时间里，优必选密集开展了五次配售活动，融资净额约43.68亿港元（约合人民币39.9亿元），上市以来累计融资总额攀升至55.82亿港元，大幅超过其IPO时的募资金额9.06亿港元，这当然可以解读为，作为技术密集型的机器人公司，优必选对研发和业务扩张的资金需求非常强烈。但也可能被市场解读为“造血”能力还有提升空间，进而压制其估值！

相对港股的复杂局面，目前的A股，对人形机器人这样的“新质生产力”显得更为友好：“十五五”规划建议提出“前瞻布局未来产业，将人形机器人背后的具身智能等六大领域作为新增长引擎”。抢占具身智能高地，各地配套政策中也多次提及具身智能，表明产业的发展已经成为国家意志，由此必然吸引“长线资金”布局！

在“放长线”的指引下，进入12月以来，机器人产业资本运作蜂拥而至，其中包括七腾机器人入主胜通能源、东杰智能购买遨博智能控制权、追觅科技创始人拟入主嘉美包装，正是资本端加速催化机器人产业发展。更不用说，A股的人形机器产业链公司形成板块效应和估值联动——今天板块的大涨就是证明！

优必选收购锋龙股份，正是在战略上对接了这种“友好”环境，旨在获取的不仅是融资平台，更是融入这个高认可度、高活跃度的产业资本生态，以加速自身技术的商业化与场景裂变。

尾声

优必选此次对锋龙股份的控股收购，毫无疑问人形机器人企业探索“H+A”路径的重要一步。不过收购只是万里长征的第一步，能否在交付、成本与稳定性上兑现承诺，将决定这场“双向奔赴”最终能走多远。业界正拭目以待~

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