作者｜沛林

编辑｜沐风

2025年12月30日，深圳证监局的一则备案公示，搅动了岁末年初的芯片圈。国产DPU芯片独角兽——云豹智能，正式递交A股IPO辅导备案，辅导券商为中信证券。目前，公司估值已突破140亿元。

可以说，这是国产算力自主可控进程中的一次标志性事件。

在长期被英伟达、英特尔、博通等国际巨头垄断的芯片战场上，云豹智能正以国产DPU第一股的身份，试图在AI时代抢下更多话语权。

而这场突围战的幕后推手，是一位颇具传奇色彩的技术老兵：萧启阳。

他既是24岁就拿下斯坦福博士的天才学者，也曾是万亿芯片巨头博通的高管。这一次，他在50多岁的年纪选择回国创业，目标是在数据中心的深处，装上一颗国产的隐形引擎。

理解DPU：AI算力的“交通指挥官”

要理解云豹智能在做什么，得先弄明白什么是DPU。

萧启阳对此有个生动的比喻：现代数据中心就像一座复杂的城市，CPU是城市的大脑，负责逻辑运算和全局管理；GPU是发达的肌肉群，专攻大规模的暴力计算，比如AI训练。

然而，随着AI算力需求爆炸式增长，问题来了：大脑和肌肉虽然强大，但城市里的道路堵死了。CPU不得不花费大量精力去处理网络协议、数据加解密、存储转发这些杂活，导致宝贵的算力被严重损耗。

DPU就是为解决这个问题而生的。

它是这座算力城市的智能交通与物流枢纽，负责高效调度、分流、安检所有数据流，把CPU从繁重的数据搬运工作中解放出来。用萧启阳的产品哲学来说就是：“CPU做不好、GPU做不了的基础设施工作，通通交给DPU。”

尤其在当前的大模型训练时代，萧启阳揭示了一个惊人的事实：AI模型训练的时间，超过一半其实消耗在等待网络通信上。如果传输速度跟不上，再昂贵的GPU也只能磨洋工。DPU的核心价值，就是把这些被浪费的等待时间抢回来，直接提升数据中心的有效算力。

云豹智能能成为该赛道最有力选手，靠的是技术、商业和国家背书：

技术层面：云豹推出了国产首颗达到400Gbps的DPU SoC芯片“云霄”。在典型AI场景下，这颗芯片的性能相比传统方案能提升约4倍，功耗却能降低一半以上。

商业层面：当很多公司还停留在实验室阶段时，云豹已打入中国移动、腾讯等头部企业的供应链。腾讯不仅是其最大股东（持股约23.4%），更是其最核心的试验田。

国家背书：云豹的芯片获得了国家级认可，入选国家博物馆“中国制造‘十四五’成就展”，是深圳展区唯一入围的大芯片公司。

三者结合的组合拳，给了云豹冲击IPO的底气。

博通老兵锚定中国芯事

云豹能快速走到今天，源于萧启阳深厚的技术与产业积淀。

他的履历堪称开挂：出生于中国香港，24岁获得斯坦福大学电子工程博士学位，随后在麻省理工学院（MIT）担任讲座副教授，研究方向是AI神经网络。他的研究曾得到人工智能之父马文·明斯基的赞誉，并为其著作撰序。

萧启阳不仅是学术精英，更精通商业博弈。

据公开资料显示，他曾是MIT自动识别研究中心的创始主任。2002年，他在硅谷创办RMI公司；2009年推动RMI并入NetLogic；2011年，他又主导了博通以37亿美元收购NetLogic。这段站在全球芯片并购C位的经历，让他对产业格局拥有了上帝视角。

2016年，萧启阳离开博通时，意识到智能网卡对大型云服务商已从可选变为刚需。2019年，随着AI加速演进，他判断数据中心基础设施的重构势在必行，遂决定回国创业。

2020年8月，云豹智能在深圳成立。起步时团队只有5人，规模虽小，但他带回了硅谷的前沿视野，也连接了其早年在深圳蛇口布局的研发资源。此后，云豹在硬科技赛道的研发速度快得像火箭一样：

2021年12月：公司成立仅一年多，就发布了全功能“云霄DPU网卡”，迅速在头部客户完成验证，用FPGA方案先卡住了市场位置。

2023年：成功流片国内首颗400Gbps的DPU SoC芯片，采用6nm先进制程，且流片和回片验证都一次成功。

2024至2025年：芯片正式进入大规模量产与商用阶段。

腾讯重仓，移动加持

在芯片行业，造出来只是第一步，卖出去并规模化应用才是生死关。

萧启阳对此非常清醒。他并不单纯追求极致的最高性能，而是强调最高性价比。他认为，只要核心架构能覆盖90%以上的主流场景，切实帮客户降本增效，就能通过规模优势建立护城河。

这种务实的商业逻辑，让云豹迅速敲开了最挑剔的头部大门。

腾讯作为最大股东，不仅提供了资金，更提供了极丰富的商用场景，让云豹DPU在超大规模的云环境中得到了淬炼。

另一边，中国移动在2023年底发布了基于云豹芯片自研的“磐石DPU”，这意味着云豹的技术成为了全球首颗支持全调度以太网（GSE）标准的芯片，获得了运营商层面的顶级背书。

云豹的IPO之路上，站着一长串显赫的投资名单。自2020年成立以来，云豹累计完成约8轮融资，股东阵容是典型的产业资本、头部VC和地方引导基金的组合配置：

产业巨头：腾讯。

VC阵营：红杉中国、IDG资本、五源资本、深创投、淡马锡、正心谷等。

地方力量：深圳市、宝安区等地方引导基金。

2025年11月底完成最新一轮融资后，其估值正式冲上了140亿元的高位。

差异化突围国际巨头

尽管势头正盛，但云豹前面的路依然充满挑战。

国际市场上，英伟达凭借收购的Mellanox技术在DPU领域占据统治地位，英特尔和博通也在强势布局。

在产品与技术定位上，云豹与国际巨头形成了鲜明对比。

国际巨头的方案如同功能强大但格局固定的“精装房”，提供打包好的整体解决方案，性能强悍但生态封闭。而云豹的方案则更像高度灵活的“乐高系统”，凭借自研RISC-V单元和通用可编程特性，能够根据国内客户的具体需求进行深度定制。

面对巨头，萧启阳选择的战术是差异化竞争。

他认为，国际巨头的方案虽强，但往往带有生态封闭性。云豹则主打通用可编程和国产适配深度，为中国客户提供更灵活、性价比更高的选择。简单来说，巨头的方案虽然性能强，但得让客户去适应它；而云豹的方案可以根据客户的软件系统进行优化，用起来更顺手，也更划算。

同时，在GPU万卡互联的AI集群等前沿场景，云豹正利用其6nm量产先发优势，向更广泛的网络卸载和存储安全领域拓展。

随着2025年12月31日辅导备案获受理，云豹智能已经站在了资本市场的大门口。云豹能否借助此次IPO，在国际巨头的重围中杀出，真正守住国产算力的“交通枢纽”？

答案，就在即将开启的A股新航程之中。