2025 年刚过九个月，黄金已创下至少 36 次历史新高，相当于每月有超 4 天在刷新纪录。截至 9 月 26 日，现货金价报 3749.07 美元 / 盎司，年内涨幅超 40%，摩根大通更预测 2026 年中金价将突破 4150 美元。这波凌厉涨势的背后，是货币政策、区域需求与地缘风险的三重共振。

美联储降息周期的开启成为直接推手。9 月 17 日，美联储宣布降息 25 个基点至 4.00%-4.25% 区间，点阵图显示年内还将再降两次，2026 年利率或下探 3.50% 水平。降息直接压低美债收益率，导致美元走弱，使非美货币持有者购金成本降低。CME 数据显示，市场对 10 月、12 月降息的预期概率已达 91.9% 和 78.6%，持续宽松预期不断强化黄金吸引力。

亚洲需求的爆发构成核心支撑。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球金条与金币需求达 307 吨，其中中国以 115 吨领跑，同比激增 44%，而美国仅 9 吨。中国央行更连续 10 个月增持黄金，并通过上海黄金交易所吸引外国央行托管储备金，已有东南亚国家表达兴趣。这种需求力量正冲击伦敦、纽约主导的传统格局，为金价提供持续性支撑。

地缘与金融风险则成为重要催化剂。中东冲突扩散、俄乌谈判僵局等事件持续发酵，叠加特朗普政府对美联储的政治施压，市场避险情绪升温。同时，全球金融体系对美资产曝险率高达 90% 的集中风险，促使资金转向黄金分散配置，新加坡主权基金 CEO 林昭杰早预警此类风险隐患。

不过风险仍需警惕：若通胀反弹迫使美联储暂停降息，或市场风险偏好回升分流资金，金价可能承压。但当前就业疲软与地缘动荡未改，叠加全球央行年购金超千吨的结构性需求，黄金的 "避风港" 地位仍难撼动。