超聚变上市传闻背后：产业生态链全景解析

2025年10月31日，市场传出超聚变筹备上市的消息，引发广泛关注。作为国内服务器整机市场的领军企业，超聚变实力强劲——2025年上半年销售额达268亿元，位列国内第二（仅次于浪潮信息的576亿元），全球服务器市场份额排名第六。

在核心业务领域，超聚变稳居中国市场领先地位：AI服务器赛道跻身第一梯队，被报道为国内市场第一；液冷服务器领域，2025年上半年其中国标准液冷服务器市占率登顶。旗下明星产品FusionPoD for AI液冷服务器，更是兼具多重高性能优势：单柜可集成128个AI加速卡，实现高密度集成；整柜供电能力达240kW，满足高功率需求；柜内支持112G/224G高速互联，数据传输高效；采用100%原生液冷，系统效率超97%，数据中心侧pPUE低至1.06；柜内零线缆设计实现即插即用，部署便捷；目前累计部署液冷节点已超10万个，应用成熟。

营收增长方面，超聚变表现亮眼：2022年营收破百亿，2023年增至280亿元以上，2024年进一步突破400亿元，业务覆盖全球100多个国家和地区，全球化交付能力持续完善。作为公认的“全球独角兽”，其估值稳步提升——2023年入选全球独角兽榜第47位，估值89.2亿美元；2025年在胡润全球独角兽榜中估值约570亿元，排名第91位，同时也是河南省先进计算产业链的“链主”企业。

一、参股方案（资本与战略协同层）

- 东方明珠：累计出资4.99亿元，是相关基金最大单一出资方，既是财务投资者，更是战略协同伙伴。双方计划共建上海智算中心，实现“场景（文广应用）+算力（超聚变服务器）”深度绑定，为超聚变提供重要落地场景。

- 荣科科技：与超聚变同受“豫信电科”实际控制，凭借“同一实控人+唯一上市平台”的架构，成为超聚变在资本市场的核心协同平台与业务整合出口，未来业务注入及重组预期强烈。

- 翠微股份、ST汇洲：通过旗下基金间接持股，以财务投资为主，是超聚变资本市场的重要参与者，彰显其价值对多元资本的吸引力。

- 安彩高科、豫能控股：同属河南国资体系，印证超聚变作为河南省先进计算产业“王牌”与“链主”的地位。与本地国资企业的协同，助力其在政策、能源（豫能控股）及产业资源上获得强力支持，降低整合阻力。

二、核心经销商（市场与渠道层）

作为超聚变产品触达终端客户的关键网络，涵盖全国总经销至垂直行业代理的多层次渠道：

- 天源迪科（子公司金华威）：担任全国总经销商，负责核心的Fusionserver系列服务器销售与渠道拓展，合作关系最为紧密。

- 亚康股份、神州数码、银信科技：作为一级代理或重要经销商，依托自身在金融、互联网、企业级市场及数据中心服务的深厚积累，助力超聚变产品快速渗透各关键行业。

- 先进数通、华胜天成：超越单纯代理关系，升级至解决方案层面。与超聚变联合推出软硬件一体机（如DeepSeek模型一体机），提供混合云和AI算力调度服务，共同为客户打造高价值整体解决方案。

三、硬件供应商（供应链与产品基石层）

服务器属于高度集成产品，稳定的高端供应链是产品质量与交付能力的核心保障：

- 结构件与连接：祥鑫科技（液冷服务器结构件）、强瑞技术（服务器连接系统），为服务器物理稳定与信号传输筑牢基础。

- PCB（印制电路板）：深南电路、沪电股份、中富电路等行业龙头，凭借高层数、高可靠性及优异性的信号完整性，满足高端服务器的严苛要求，成为超聚变产品高性能的核心支撑。

- 高速组件与光通信：金信诺（内部高速组件）、光迅科技（光模块），直接决定服务器内外数据交换的带宽与速率，对AI服务器尤为关键。

四、液冷技术提供商（差异化竞争优势层）

液冷技术是应对AI服务器高功耗、高密度趋势的核心，也是超聚变的关键竞争力：

- 英维克、同飞股份：提供全生命周期散热解决方案与精密温控产品，是液冷系统的重要组成部分。

- 曙光数创：作为浸没相变液冷技术龙头（市占率超50%），其尖端技术与超聚变服务器形成强大互补，合作空间广阔。

五、软件生态伙伴（系统与解决方案层）

软硬一体已成行业趋势，强大的软件生态能显著提升服务器平台附加值与用户粘性：

- 卓易信息（操作系统）、东方通（中间件）：完成兼容性互认后，超聚变服务器可稳定运行主流国产基础软件，满足政企市场对安全性、可靠性的核心诉求。

- 超讯通信（通信软件适配）：助力超聚变服务器更好融入现有数据中心网络环境，提升部署适配性。