在市场中，与其他研究者不一样的是，在某些行业，我更喜欢龙二龙三的公司。首先，因为

爱知爱听 2025-07-11 10:32:01

在市场中，与其他研究者不一样的是，在某些行业，我更喜欢龙二龙三的公司。首先，因为我研究周期比较多，龙一由于粉丝多，特别容易一度表现的脱离周期属性的样子，一般只到最后才会被周期拉下马，比如白酒中的茅子，招银，宁王，隆王，都曾在高峰乐观时候，用脱离周期的永续估值方式定价，而龙二龙三总有点这那的看的不顺眼，没有那么强的信仰，反而在周期高点容易撒腿就跑，节省很多的机会成本。对比一下茅子与五娘娘就知道我在说什么。

第二，龙头定价太充分，有估值溢价，而老二老三在周期来时有时候反而低估，可能赔率低，但有后发的确定性胜率优势。

第三，护城河其实不一定低。老大终归还需要同行衬托，反垄断也要求留着老二老三鲶鱼们一条命。

此外老二老三还有一定的成长期权，逮住一个机会说不定能上位，比如Intel，在屡次决策失败时，被超威AMD抓住机会一度超越。这种情况在科技浪潮中屡见不鲜。

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