万科一个季度亏了540亿元，实在是太夸张了。根据万科公布的2025年业绩预告显示，全年以及归属于母公司净利润为亏损820亿元左右，这个数字比2024年亏损的494.8亿元多出65.7%。更重要的是，万科前三季度累计亏损280亿元，这意味着去年第四季度万科亏了540亿元，比2024年全年亏得还要多。 为什么万科亏损如此严重呢？主要有四个方面的原因。 第一，之前高价拿地的项目集中结算盈亏。 2025年1-12月，万科的房地产开发业务结算利润主要对应2023年、2024年的销售和2025年消化的现房，这些项目的拿地时间大部分是在2022年之前。2018年至2021年，万科疯狂扩张，不仅囤了大量土地，而且拿地单价大涨，新增项目平均地价从5427元/平方米涨到6942元/平方米。 刚高价拿完地，中国房地产市场便进入深度调整期，楼市萧条、房价下滑，万科只能降价卖房。一边是土地成本飙升、一边是营收减少，利润率暴跌也就不足为奇了。 第二，库存土地和项目贬值。 国内房价持续下跌，导致万科没有卖出去的房子和还没开发的土地资产价值下跌，会计上是要计提资产减值损失的。比如，几年前花20亿元买下一块地，又花了10亿元建安费用，项目建成后的成本是30亿元；市场整体价格下跌，项目虽然还未卖出，但根据市场价算项目只值25亿元了，需要计提5亿元的减值损失，计入年度亏损。 第三，为筹钱亏本出售资产。 万科的现金流吃紧，为了筹集现金只能不断卖掉包括商业广场等在内的经营性资产，以及持有的部分公司的股权。市场不好加上急卖，给了买家压价的机会，最终的成交价比成本还要低，出现亏损。如果万科现金流充足，用不着“贱卖”资产筹钱，那么这部分亏损就不会存在。 第四，部分经营性业务扣除折旧摊销费用后发生亏损。 这个原因比较专业，不做过多赘述了，主要是万科对投资性资产在会计上按照成本法计量导致，而大部分港股上市房企用的是公允价值法计量，前者每年产生折旧摊销要作为成本从收入里减除。 上述四个让万科2025年大亏，尤其是第四季度的三个月亏超500亿元的原因，说白了就是国内楼市萧条致销售不畅；再加上万科前几年误判形势，认为楼市调整用不了很长时间，于是在高位买了不少地。 因此，只有国内地产回稳，万科才能从扭亏为盈。只是现金流极度紧张的万科能不能熬过不知延续到何时的地产寒冬，没人知晓答案。 以上纯属个人观点，欢迎关注、点赞@王五说说看，您的支持是对原创最好的鼓励！