主要财务指标：本期利润4.73万元已实现收益395万元

2025年四季度，博时中证500增强ETF实现本期已实现收益3,950,820.05元，本期利润47,332.69元，期末基金资产净值64,843,441.73元，期末基金份额净值1.4053元。从数据看，本期利润仅占已实现收益的1.20%，主要受公允价值变动影响（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），显示报告期内基金持仓资产公允价值变动对利润贡献有限。

主要财务指标

报告期(2025年10月1日-2025年12月31日)

本期已实现收益

3,950,820.05元

本期利润

47,332.69元

加权平均基金份额本期利润

0.0010元

期末基金资产净值

64,843,441.73元

期末基金份额净值

1.4053元

基金净值表现：短期跑输基准长期超额收益显著

报告期内，基金份额净值增长率为0.04%，同期业绩比较基准（中证500指数）收益率为0.72%，跑输基准0.68个百分点。但长期来看，基金超额收益显著：过去六个月净值增长率28.13%，跑赢基准1.92个百分点；过去一年净值增长率39.73%，跑赢基准9.34个百分点；自基金合同生效起至今净值增长率40.53%，跑赢基准22.67个百分点。短期表现与长期超额收益形成反差，需关注策略在震荡市中的适应性。

阶段

净值增长率(1)

业绩比较基准收益率(3)

(1)-(3)（超额收益）

过去三个月

0.04%

0.72%

-0.68%

过去六个月

28.13%

26.21%

1.92%

过去一年

39.73%

30.39%

9.34%

自基金合同生效起至今

40.53%

17.86%

22.67%

投资策略与运作：严控个股风险提高成长因子权重

管理人在报告中表示，2025年四季度A股市场冲高回落后震荡，行业分化加大（石油石化、国防军工等涨幅超10%，房地产、医药等跌幅居前）。在此背景下，基金延续“风险控制为前提”的配置思路：严格限制个股风险暴露，适度提高行业风险暴露，控制跟踪误差；立足量化多因子模型，在平衡各因子基础上调高成长因子比重，以追求稳定收益。

业绩表现：四季度跑输基准长期超额能力持续

截至2025年12月31日，基金份额净值1.4053元，报告期内净值增长率0.04%，低于业绩基准0.72%的涨幅。尽管短期跑输，但长期超额收益显著，过去一年跑赢基准9.34个百分点，反映基金在中长期维度的增强策略有效性。需注意的是，四季度市场风格切换（科创类宽基大跌，全市场宽基震荡）可能对量化模型的因子表现产生阶段性影响。

宏观与市场展望：经济景气回暖维持成长因子偏好

管理人认为，2025年12月中国PMI指数“明显改善”，制造业、非制造业PMI同步重返荣枯线以上，经济景气显著回暖。政策方面，财政补贴支持消费升级，货币政策延续适度宽松基调。展望2026年一季度，基金将继续严格控制跟踪误差，维持成长因子高权重，并暴露其他长期有效因子，力争持续获取超额收益。

资产组合：权益投资占比91.93%现金类资产6.93%

报告期末，基金总资产65,108,361.67元，其中权益投资（全部为股票）占比91.93%，金额59,853,021.74元；银行存款和结算备付金合计4,512,786.42元，占比6.93%；其他资产742,553.51元，占比1.14%。资产配置高度集中于股票，符合指数增强型基金的定位，现金类资产主要用于应对申赎和日常运作。

项目

金额(元)

占基金总资产比例(%)

权益投资（股票）

59,853,021.74

91.93

银行存款和结算备付金合计

4,512,786.42

6.93

其他各项资产

742,553.51

1.14

合计

65,108,361.67

100.00

行业配置：制造业占比59.44%信息技术与金融紧随其后

基金股票投资按行业分类显示，制造业为第一大配置行业，公允价值38,541,319.21元，占基金资产净值比例59.44%；其次为信息传输、软件和信息技术服务业（8.33%）、金融业（7.88%）、采矿业（5.92%）、批发和零售业（3.10%）。制造业配置比例显著高于中证500指数平均水平（中证500指数制造业权重约40%-50%），显示基金在制造业存在主动超配，或与成长因子偏好相关。

行业类别

公允价值（元）

占基金资产净值比例（%）

制造业

38,541,319.21

59.44

信息传输、软件和信息技术服务业

5,400,567.09

8.33

金融业

5,111,016.18

7.88

采矿业

3,836,024.50

5.92

批发和零售业

2,011,062.76

3.10

前十股票持仓：集中度较低厦门钨业居首

报告期末，基金前十大股票投资公允价值合计7,615,449.56元，占基金资产净值比例约11.74%，集中度较低。第一大重仓股为厦门钨业（600549），公允价值882,790.00元，占净值比例1.36%；其次为长川科技（300604，1.31%）、赤峰黄金（600988，1.28%）。前十股票中，制造业个股占比7只（如厦门钨业、长川科技、高德红外），信息技术个股2只（江波龙、睿创微纳），金融业1只（长江证券），与行业配置方向一致。

需注意的是，第五大重仓股长江证券（000783）在报告编制前一年受到国家外汇管理局湖北省分局处罚，基金管理人称投资决策程序符合法规要求。

序号

股票代码

股票名称

公允价值(元)

占基金资产净值比例(%)

1

600549

厦门钨业

882,790.00

1.36

2

300604

长川科技

851,004.00

1.31

3

600988

赤峰黄金

827,860.00

1.28

4

002558

巨人网络

800,865.00

1.24

5

000783

长江证券

757,135.00

1.17

6

002414

高德红外

734,967.00

1.13

7

301308

江波龙

734,520.00

1.13

8

002436

兴森科技

730,365.00

1.13

9

688002

睿创微纳

725,760.00

1.12

10

688183

生益电子

719,971.56

1.11

份额变动：净赎回600万份规模缩水11.51%

报告期内，基金份额发生显著变动：期初份额52,143,694.00份，报告期内总申购12,000,000.00份，总赎回18,000,000.00份，净赎回6,000,000.00份，期末份额46,143,694.00份，净赎回率11.51%。大规模赎回可能反映投资者对短期业绩跑输的担忧，需关注后续申赎对基金运作的影响。

项目

份额(份)

期初基金份额总额

52,143,694.00

报告期总申购份额

12,000,000.00

报告期总赎回份额

18,000,000.00

期末基金份额总额

46,143,694.00

净赎回份额

6,000,000.00

净赎回率

11.51%

风险提示与投资机会

风险提示：1.短期业绩跑输基准：四季度净值增长率0.04%，低于基准0.72%，量化模型在震荡市中的适应性需持续观察；2.净赎回压力：11.51%的净赎回率可能影响基金规模稳定性，或加剧跟踪误差；3.重仓股合规风险：长江证券曾受监管处罚，需关注后续经营风险。

投资机会：1.长期超额收益显著：过去一年跑赢基准9.34个百分点，量化增强策略长期有效性得到验证；2.经济回暖利好成长因子：管理人维持成长因子高权重，若经济复苏持续，成长风格或占优；3.制造业超配：59.44%的制造业配置或受益于工业升级及政策支持。

投资者需结合自身风险偏好，权衡短期波动与长期收益，理性看待基金业绩表现。

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