算力底座的毛利困局与破局之道——AI时代服务器行业的价值重构服务器行业长期深陷“规模增长与毛利承压”的悖论：浪潮信息曾凭服务器业务奠定市场地位，却面临毛利率从11%跌至5%的困境；中兴通讯将服务器作为“第二曲线”核心，2025年上半年政企业务营收同比激增110%，但毛利率却断崖式下滑14个百分点至8%。这一现象并非个例，而是行业价值链分配失衡、同质化竞争加剧的必然结果。在AI重构算力需求的时代背景下，服务器厂商的破局关键，早已超越单纯的规模扩张，转向技术差异化、全栈协同与生态延伸的价值重构。一、行业困局的底层逻辑：价值链失衡与竞争内卷的双重挤压服务器行业的毛利困境，本质是产业链价值分配与市场竞争模式共同作用的产物。从价值链结构来看，核心利润高度集中于上游核心组件环节：AI服务器的物料成本中，GPU等关键部件占比极高，而英伟达等厂商占据全球数据中心GPU市场98%的份额，凭借垄断地位攫取70%以上的毛利率，留给中游集成厂商的利润空间被严重压缩。中兴通讯的AI服务器业务虽规模爆发，但核心芯片依赖外部采购，且可选择范围有限，叠加采购规模不及浪潮、新华三的规模效应，成本控制能力先天不足。下游市场的内卷进一步加剧了毛利压力。ODM厂商推行的“白盒模式”以2%-3%的极低利润率，为行业设定了低价基准，倒逼传统服务器厂商陷入价格战。中兴通讯为拓展互联网头部客户，不得不接受“薄利多销”的现实，而互联网巨头对价格的高度敏感，进一步压缩了产品溢价空间。更值得关注的是，AI服务器的高单价虽能带来一定利润绝对值，但当这类低毛利产品在营收中占比快速提升（中兴AI服务器营收占比达55%），必然拉低公司整体毛利率，形成“增收不增利”的尴尬局面。这种“上游卡脖子、下游压价格”的双重挤压，让单纯依赖硬件集成的服务器业务，沦为利润微薄的“辛苦生意”。二、路径分野：从规模扩张到价值重构的战略转型面对相同的行业困境，浪潮与中兴走出了不同的应对路径，其差异本质是“规模优先”与“价值优先”的战略选择。中兴通讯的服务器业务仍处于“规模攻坚期”，通过切入互联网大厂的智算需求实现快速增长，虽短期毛利承压，但为“连接+算力”战略奠定了规模基础，且已启动自研DPU芯片、液冷技术等差异化布局，试图通过软硬件协同改善盈利结构。浪潮信息则完成了从“规模扩张”到“价值重构”的关键转型，为行业提供了破局范本。其一，以技术差异化构建溢价能力：推行“All in液冷”战略，凭借700余项液冷专利，将液冷服务器毛利率提升至40%，显著高于传统服务器5%的水平，2025年上半年液冷产品收入占比已达28%，有效对冲了通用服务器的毛利下滑。其二，借国产替代释放利润弹性：采用海光等国产芯片的AI服务器，毛利率从3%提升至8%，独家中标工商银行30亿国产化订单，在金融信创领域形成竞争壁垒。其三，优化客户与市场结构：政企客户收入占比提升至45%，这类客户对价格敏感度较低，毛利率较互联网客户高5-8个百分点；同时加速海外布局，2024年海外收入同比增长257%，北美市场毛利率达12%，显著优于国内市场。浪潮的转型证明，服务器业务并非天生“低毛利”，通过技术创新、供应链优化与市场结构调整，完全可以重构盈利模型。三、AI时代的破局之道：技术壁垒、全栈协同与生态变现AI对算力的爆发式需求，既加剧了服务器行业的竞争，也为价值重构提供了历史机遇。服务器厂商要摆脱毛利困局，必须跳出“硬件集成”的单一维度，向“技术差异化+全栈解决方案+生态化变现”的高价值环节延伸。技术差异化是构建溢价能力的核心。液冷、国产芯片适配、异构计算调度等技术，已成为打破同质化竞争的关键抓手。浪潮的射流冷板技术使芯片解热能力提升28%，PUE低至1.04，契合“东数西算”政策要求，形成稀缺性溢价；中兴通讯的智算服务器支持万卡级集群部署，结合自身通信技术优势打造“算网一体”解决方案，形成差异化竞争力。对于服务器厂商而言，唯有将研发聚焦于不可替代的核心技术，才能摆脱对上游组件的依赖，掌握定价主动权。全栈协同是提升综合盈利的关键路径。单纯的硬件销售毛利有限，但叠加软件、服务后，盈利空间将显著拓宽。戴尔、HPE等国际巨头，通过将服务器与高毛利的存储、网络设备、订阅制软件服务捆绑销售，实现了整体盈利的提升。中兴通讯可依托“连接+算力”战略，将AI服务器与5G-A、光网络技术深度融合，提供从算力底座到网络传输的一体化解决方案；浪潮信息则通过“元脑生态”，将服务器硬件与行业大模型、算法服务结合，从“硬件供应商”升级为“智算解决方案服务商”，提升客户粘性与价值捕获能力。生态化变现是实现价值倍增的终极方向。AI时代的算力需求，已从单一硬件采购转向“算力+算法+场景”的综合服务。服务器厂商需构建开放协同的生态体系：上游与国产芯片、光模块厂商联合研发，降低成本并提升供应链可控性；下游与行业客户、AI算法公司共建场景化解决方案，将硬件能力转化为行业应用价值；同时通过技术输出、生态合作分摊研发成本，提升整体运营效率。例如中兴通讯的智算一体机已在8个行业落地，浪潮信息通过生态合作使每亿元研发投入的营收增量提升至15.8亿元，均验证了生态化模式的价值。 深研解构总结服务器行业的毛利困局，本质是传统硬件集成模式在AI时代的必然淘汰。中兴通讯的短期承压与浪潮信息的转型成功，共同揭示了一个核心逻辑：服务器业务的未来不在“规模大小”，而在“价值高低”。在AI重构产业的浪潮下，服务器厂商唯有以技术创新构建差异化壁垒，以全栈协同拓展盈利边界，以生态合作放大价值空间，才能摆脱“低毛利陷阱”，从“算力硬件供应商”升级为“智能算力生态构建者”。这不仅是单个企业的生存之道，更是整个服务器行业在AI时代实现价值跃升的必由之路。