长江商报消息●长江商报记者沈右荣
知名疫苗公司康泰生物（300601.SZ）经营业绩持续承压。
10月27日晚，康泰生物披露了2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入20.63亿元，同比增长2.24%；归母净利润为4915.77万元，同比下降幅度达86%。
上年同期，康泰生物的营收、净利双降。2025年前三季度，公司的营业收入稳住了，但归母净利润在上年下降近50%的基础之上再度剧降86%，坠入了谷底。
康泰生物解释，产品结构变化相应的成本增加、研发费用增加等，导致利润减少。此外，公司计提减值约1.63亿元。
康泰生物积极出海寻求突围，公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗等产品成功进入国际市场。前三季度，公司海外市场收入同比增长超3倍。
二级市场上，康泰生物的股价出现了波动，但整体依旧低迷，年内股价总体是滞涨。
成本上涨净利剧降
康泰生物的经营业绩大幅下滑。
根据最新的财报，2025年前三季度，康泰生物实现的营业收入为20.63亿元，同比增长2.24%；归母净利润4915.77万元，同比下降幅度达86%。
归母净利润同比大幅下降，源于主业影响。前三季度，公司实现的扣非净利润为2787.89万元，同比下降幅度达90.82%。
这是康泰生物近10年取得的最为糟糕的经营业绩。
单纯从三季报来看，2015年前三季度，康泰生物的营业收入为3.33亿元、归母净利润为5137.75万元。随后业绩保持了强劲增长势头，2021年前三季度，公司营业收入达23.77亿元、归母净利润为10.36亿元，同比分别增长67.37%、139.13%，二者均较2015年前三季度有数倍甚至是数十倍增长。
不过，紧接着的是业绩调整。2022年前三季度，虽然公司营业收入继续增长至25.65亿元，但归母净利润下降至2.03亿元，降幅达80.40%。当年的扣非净利润为1.44亿元，同比下降85.49%。
2023年前三季度，公司归母净利润回升至6.97亿元，但2024年前三季度又下降至3.51亿元，同比下降幅度为49.63%。
2025年前三季度，公司的归母净利润是在上年同期下降约50%的基础之上再降86%，堪称是坠落深渊，不到5000万元的归母净利润，与此前的10.36亿元相比，已经是云泥之别。
分季度看，2025年一、二、三季度，康泰生物实现的营业收入分别为6.45亿元、7.47亿元、6.71亿元，同比变动42.85%、-0.47%、-17.74%；归母净利润分别为2243.41万元、1509.37万元、1162.49万元，逐季减少，同比下降幅度分别为58.51%、86.43%、93.74%，加速下降。
康泰生物的经营业绩为何跌入了谷底？
此前的巅峰时期，受疫情影响，康泰生物的疫苗等产品热销，带动业绩大幅增长。市场恢复正常之后，康泰生物的经营业绩也将恢复至正常，这符合预期。但这只是影响因素之一。
近年来，市场竞争加剧、市场需求放缓等也是导致康泰生物业绩下滑的重要因素。
2025年前三季度，康泰生物资产减值损失、信用减值损失合计达1.63亿元。
此外，成本上升是致命因素。2025年前三季度，康泰生物的营业成本为5.40亿元，同比增长61.74%，远远超过营业收入增速。
出海突围待考
康泰生物是一家专注于人用疫苗的研发、生产及销售的疫苗公司。公司称，在人用疫苗领域深耕三十余年，公司现已发展成为研发实力雄厚、产品布局完善、产业规模领先且国际化进程显著的创新型生物制药企业。
康泰生物在财报中称，公司创新研发实力领先，是疫苗行业研发技术平台覆盖最全面的企业之一，具备病毒疫苗、细菌疫苗、基因工程疫苗等产品的研发和生产能力，同时具备病毒载体、新型佐剂、核酸疫苗（mRNA等）等平台技术的产品开发能力。公司完成了一批具有自主知识产权、国际先进水平疫苗产品的研究开发。目前，主要上市销售的产品有13价肺炎球菌多糖结合疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗等。公司产品种类涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗，产品覆盖了31个省、自治区、直辖市。
康泰生物持续推进国际化战略，通过产品认证、注册申报及市场准入等多重举措拓展海外业务版图。
2025年6月，康泰生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得由土耳其食品药品监督管理局颁发的GMP认证证书。7月，公司合作方获得印度尼西亚食品药品监督管理局签发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗药品注册证，批准在印度尼西亚本土分装的13价肺炎球菌多糖结合疫苗上市销售。8月，13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得尼加拉瓜注册证书，开拓了在拉美地区的业务布局。9月，水痘减毒活疫苗在巴基斯坦获批，进一步拓展了南亚疫苗市场。
2025年前三季度，康泰生物海外业务实现收入4189.56万元，同比增长324.27%。
虽然海外市场业务收入超3倍增长，但仍然难以扛起公司业绩增长的大旗。海外业务基数较小，且收入仍然较低，对公司业绩影响有限。而且，出海外拓，相应费用会明显增加。
康泰生物加大了研发力度。2025年前三季度，公司研发投入为4.20亿元，同比增长34.74%。
未来，康泰生物能否借助研发及出海完成突围，有待观察。