✅理财子是总行的延伸，不能孤立地以资管机构视角去看，其与公募的历史沿革和定位有本质区别 🚩我常说理财子是总行的延续而非独立资管机构，虽然和公募都是规模主导以管理费为主要收入的资管类机构，但其在业务定位/具体展业、培养模式职业路径等都与公募有本质区别，这点在国有行尤为明显，偏市场化同业业务强的银h理财子该特点稍弱（不过股份行等逐步破除“例外论”后，行领导从扩规模变成防风险后也开始转向）接下来具体展开两者的不同 🚩国有行理财子强调的是“理财业务的本源”，即总行对私/金市同业条线提供一揽子服务的组成部分，总行资管部资g新规未独立前就是通过银h超强的渠道优势募集资金再通过通道委外构建集合账户的池子，通过期限错配投z高收益率的底层资产，实现刚性兑付稳定无风险的高收益率（现在搞混合估值，自建估值还是这目的，普通人的错误认知仍然是无风险随时申赎的3.5%，也是投教工作任重道远的表现）进而实现分行吸引客户的目的，核心还是为了吸收负债 🚩对客户而言理财是存k的补充（甚至有些客户认为理财=高息ck）就像国有行金市信用债投z多是为投贷联动一样，是服务分行众多齿轮中的一环。之前说了一些激进的股份行在同业大潮中大范围参与各类同业/实体投z（以类固收的各类资管计划为主）但也因曾靠此吃饭“独立市场化程度”较国有行略高但在严控风险的主基调下，也开始越来越“回归本源”，转头承担服务分行做量/做收益的义务，可以看看最近top股份制理财子如xy投z部门的考核指标都加入了更多服务分行的内容 🚩反观公募的使命是更为纯粹的资管机构，亏不亏先不讨论，公募功能及收入模式单子做资管反而是优势，创立目的是对标mutual fund真正的“代人理财”活跃市场，远的不说理财子破净也就最近的事，资管新规以后收益率中枢就在往下走，底层拿了一堆同业ck也并非纯做投z，不然这次为啥要整改同业ck。风险偏好和管理水平也不同，不然为啥要自建估值为啥要拿公募当流动性管理工具反复申赎拿捏，公募亏那么多基民就是骂人，理财亏了老百姓不得在分行门口静坐拉横幅…如果真要蜕变成专业资管机构，投z者一定要接受具有风险的R3以上产品亏损的现实