✅前台部门业务情况-2 🚩非标是险资重要的投z去向，这块业务像在平安就叫直接投z部，也有些机构叫项目投z部、另类投z部，以股权投z、债权融资计划为主，其中债权占主导，因为险资的负债特点险资天生是各种非标、ABS的天菜，也好理解，30年的高速公路资产支持计划你看谁能配？该业务并非纯投研，小兵工作还会做相当的偏投行承做（甚至地产投拓）的工作如架构的设置说明书撰写，如涉及到三方还有涉及信托等的复杂产品架构，还会负责催款等事务性工作，不得不说是投行人转行的方向 🚩一些机构也会参与一级股权PE，但很多还是为了服务集团战略，服务实体专精特新等，一般相对缺乏市场化激励及管理模式，虽然几乎不缺子弹和项目，头部险资PE还是以配合集团做事，领导推项目或配套着做做保险相关上下游产业，大金主做LP审慎市场化搞项目为主，如国寿健康，泰康养老，由于股东背景强，大项目基本都能投的进去，但真自己做了多少决策难说。不过我觉得其实比券商直投和理财子的一级股权强不少，毕竟市场上还是有话语权的 ✅中台部门业务情况 🚩险资整体中台和公募差不多，私以为差异主要体现在风险管理和产品部门，与险资对非标品的深度介入有关。信用风险这块我有个暴论，仅讨论信评而非研究，险资比公募覆盖更广更深，很多公募现在很难信用下沉，且很多信评有时就是入库的，成长相对有限，但头部险资尽管对价格/利差的敏感性更弱，但因其动辄千亿的体量，对各种主体的感知更加深入，对一些非标的软性风险（zc等）更敏感，再加上险资国企程度高于公募，中台地位较高，再加上作为非标天菜，除对原始权益人主体分析外，对产品结构的分析也会加强，头部险资信评的成长是很快的，发展横向比也不错，很多资深信用投z人就是险资信评出身。而产品这块也区别于公募对接监管、交易所、销售、经理多方的立交桥式角色，部分险资的产品职能岗也负责非标/ABS的产品结构 🚩至于其他中后台部门差异并不大，总体来说险资由于其国企特点中后台地位略高，公募专业性略强（比如虽然很多人说公募的市场风险等也就是投z监督形同虚设，但仍然好过险资）操作风险由于险资对接的是国金局，公募对接的是证监，而国金局下辖机构普遍杂活多