第一部分

2025上半年中国出海投资核心洞察

出海易观察到：2025年上半年，中国企业的全球化步伐进入了一个深刻的“分歧与重构”阶段。面对复杂的地缘政治环境和全球经济秩序的波动，中国资本的出海逻辑正在发生根本性转变。

宏观数据呈现出强烈的迷惑性，但数据结构内部的剧烈调整，揭示了五大清晰且坚定的新趋势：

1：宏观“分歧”：战略收缩与战略进攻并存 2025年上半年，中国全行业对外直接投资（ODI）总额为800亿美元，同比下降6.2% 。这一宏观数据掩盖了一个剧烈的结构性转变：同期，对“一带一路”共建国家非金融类直接投资达189亿美元，同比激增20.7% 。这表明中国出海并非全面“撤退”，而是一次目标明确的“战略重组” 。资本正从受地缘政治摩擦（如美国关税、欧盟反补贴）影响的传统市场主动撤出或观望，并被主动引导至政策支持的新兴市场。

2：并购“质”变：从“广撒网”到“针对性的” 海外并购 (M&A) 市场呈现“量价背离”。交易数量同比减少7%（降至200宗），但交易总额飙升79%（达到196亿美元）。增长的核心驱动力是大额交易（超过5亿美元）的数量从去年同期的6宗翻倍增至14宗 。这标志着中国企业出海已进入成熟期，监管趋严和融资成本上升使得小型、机会主义的“海淘”式并购难以为继，取而代之的是具有高战略价值（获取关键技术、锁定核心资源）的“巨型交易” (Megadeals) 主导的战略布局。

注：数据来自安永分析

3：双轨驱动：“买”技术/资源，“建”产能/市场 中国企业的投资战略高度分化。并购 (M&A) 高度集中于技术（TMT行业并购额激增222%）和资源（采矿与金属并购额增长129%）；而绿地投资则集中于产能（如“新三样”产业链，亿纬锂能在马来西亚建厂 ）和市场（如数字经济，美团Keeta进军巴西）。这一分工的逻辑是：清晰地“购买”无法快速复制的（稀缺IP/核心资源），并“建造”必须牢牢掌控的（核心产能/本地生态系统）。

4：版图重构：告别欧洲，“南下”拉美，“东进”亚洲 全球资本流向图正在被重绘。欧洲并购市场“量价齐跌”（金额-16%，数量-10%），反映了地缘政治的寒意。形成鲜明对比的是，亚洲并购额激增162%，拉丁美洲并购额更是暴涨620%。以东盟、中东、巴西为代表的“全球南方” ，凭借其市场潜力、资源禀赋和相对中立的政治环境，已成为中国出海的主增长极。

注：数据来自安永分析

5：基建“压舱石”：从“施工队”到“标准输出” 对外承包工程 (EPC) 作为“一带一路”的压舱石，保持稳健增长。新签合同额达1299亿美元（同比+12.4%），其中“一带一路”国家贡献了87%的份额，且增速高达19.6% 。更重要的是，EPC正在升级：不再是简单的修桥铺路，而是转向出口绿色基建 、数字城市和复杂民生的全套解决方案。中国铁建在沙特签约的11.3亿美元地下管廊项目 和中国能建在哈萨克斯坦签约的96亿人民币供水项目 ，均是中国技术和中国标准的全球输出。

2025年上半年，中国全行业对外直接投资（ODI）录得800.2亿美元，同比下降6.2% 。非金融类ODI为722.3亿美元，同比微降0.5% 。

表面数据（特别是包含金融类的总额）显示了资本出海的轻微“降温”。这反映了全球宏观经济的不确定性（IMF对全球增长的预测虽有上调，但仍存变数 ）以及部分企业因外部挑战（如美国持续不确定的关税政策 ）而采取的观望态度。

然而，宏观总量的微降，掩盖了结构内部的剧烈分化。

2025年上半年，中国对“一带一路”共建国家非金融类直接投资高达189亿美元，同比增速达20.7% 。其占非金融类ODI总额的比重，也从去年的21%显著上升至26% 。

这组数据的背离揭示了一个关键事实：假设非“一带一路”地区的投资额为X，“一带一路”地区投资额为Y。在Y（BRI）大幅增长20.7%的情况下，总额（X+Y）却录得-0.5%（以非金融类计）。这在数学上必然意味着 X（非BRI地区，主要是传统欧美市场）的投资额必须出现远超0.5%的大幅度萎缩。

这证实了中国资本正在进行一次大规模的、主动的全球资产配置再平衡 。这种重构得到了中国高层外交的全力支持，2025上半年密集的外交互动（如中国—东盟自_贸区3.0版谈判完成、中国—中亚峰会、与拉美和非洲多国签署合作文件 ）为资本流动指明了方向。资本正紧跟政策和外交的步伐，流向地缘政治的“安全区”和“机遇区”。

ODI的重点项目集中在制造业、科技和新能源产业链，其目的地高度集中在东南亚、中亚和拉美 。这不仅是寻求低成本，更是规避供应链风险的“中国+N”战略（即在中国之外建立N个供应基地）的落地。

表1：2025上半年中企海外并购热门行业

表2：2025上半年中企海外并购热门行业

基于2025年上半年的数据和趋势，出海易：为计划出海的中国企业决策者提供以下四项核心战略建议：

建议一：重新定义“目的地”——从“全球化”转向“战略多极化”南下 & 东进： 将亚洲（特别是东盟）和拉美（特别是巴西、墨西哥）作为绿地投资和市场扩张的一级优先目的地。深耕“一带一路”：充分利用中东（沙特、阿联酋）和中亚（哈萨克斯坦）的政策红利和资本红利，重估欧美： 对欧洲和北美的投资需极其谨慎

建议二：重新定义“模式”——“并购”与“绿地”的战略分工，“买”和“建”已服务于完全不同的战略目的。混淆两者将导致资本错配。“M&A求精”： 如果目标是获取技术（如AI ）、获取IP（如游戏 ）或锁定资源（如矿产 ），请准备好巨额资本和漫长的谈判周期，瞄准“巨型交易”

建议三：重新定义“竞争力”——拥抱“绿色”与“数字”通行证，“新三样”（新能源、新能源汽车、储能）和“数字经济”（AI、GaaS、平台）是上半年所有增长的来源。ESG和数字化不再是加分项，而是准入证。所有制造业出海，必须将绿色能源 和ESG合规 作为顶层设计。亿纬锂能 的储能项目之所以受欢迎，正因其契合了全球的绿色转型需求。

建议四：重新定义“运营”——从“遥控指挥”到“超本地化”

随着投资的深入，运营风险（而非投资风险）正成为最大的挑战。中国企业必须克服“水土不服”。寻找“本地合伙人”： 吉利与雷诺 的合作是最聪明的策略。与其自己从零摸索，不如绑定一个强大的本地（或已在本地深耕多年）的合作伙伴，共享其网络、法务和政府资源。如：美团 进军巴西，将面对极其残酷的本地化竞争。它必须充分授权本地团队，在产品、营销和运营上彻底本地化，而不是简单地将中国APP翻译成葡萄牙语。